在最近6天，三大重磅會(huì)議密集召開(kāi)。

8月31日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)會(huì)議，研究金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、深化金融體制改革、加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)等問(wèn)題，并部署有關(guān)工作。

9月4日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署精準(zhǔn)施策加大力度做好“六穩(wěn)”工作。

9月5日，全國(guó)金融形勢(shì)通報(bào)和工作經(jīng)驗(yàn)交流電視電話會(huì)議召開(kāi)，研究部署金融領(lǐng)域重點(diǎn)工作。

6天3個(gè)重磅會(huì)議，都提到了當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和逆周期調(diào)節(jié)。

中央到底要怎么出招？咱們一起來(lái)看看。 

應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，我們有能力！

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)提出，當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，各地區(qū)各部門(mén)要按照黨中央、國(guó)務(wù)院部署，增強(qiáng)緊迫感，主動(dòng)作為。

金融委電視電話會(huì)議指出，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融面臨新形勢(shì)，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，要增強(qiáng)憂患意識(shí)，善于化危為機(jī)，認(rèn)真辦好自己的事，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)健運(yùn)行。

很顯然，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大已經(jīng)成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的突出問(wèn)題，外部環(huán)境也更加復(fù)雜嚴(yán)峻。

不過(guò)，國(guó)務(wù)院副總理劉鶴明確指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期向好，居民儲(chǔ)蓄率高，微觀基礎(chǔ)充滿活力，重要金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行穩(wěn)健，宏觀政策工具充足，監(jiān)管體制機(jī)制健全，防范化解風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)豐富，完全有能力、有信心、有條件戰(zhàn)勝各種困難和挑戰(zhàn)。

加大逆周期調(diào)節(jié)力度

金融委第七次會(huì)議提出，要按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，加大宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)力度，下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)。

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)提出，把做好“六穩(wěn)”工作放在更加突出位置，圍繞辦好自己的事，用好逆周期調(diào)節(jié)政策工具。

金融委電視電話會(huì)議再次重申并強(qiáng)調(diào)，金融管理部門(mén)要強(qiáng)化監(jiān)管責(zé)任，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

事實(shí)上，除了近期的3次會(huì)議以外，7月召開(kāi)的總理專(zhuān)家座談會(huì)、金融委第六次會(huì)議以及當(dāng)月末的政治局會(huì)議，均強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持逆周期調(diào)節(jié)。

最新金融委會(huì)議對(duì)于逆周期調(diào)節(jié)的表述，轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹哟竽嬷芷谡{(diào)節(jié)力度”，這樣的新提法意味著下半年穩(wěn)增長(zhǎng)的必要性增大。

逆周期調(diào)節(jié)，為什么重要？

方正證券首席投資顧問(wèn)段少崴表示：逆周期調(diào)節(jié)是為了應(yīng)對(duì)不確定性對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，出臺(tái)一系列政策來(lái)對(duì)沖。

如何來(lái)加大逆周期調(diào)節(jié)的力度？

首先，貨幣政策有望進(jìn)一步寬松。另外，一系列基建的投資，包括區(qū)域的振興，也開(kāi)始在后期逐步地發(fā)力。雙管齊下，預(yù)計(jì)會(huì)在今年年底，看到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善。

財(cái)政政策重點(diǎn)是用好專(zhuān)項(xiàng)債

經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，財(cái)政政策有必要更加積極，以帶動(dòng)有效投資。

金融委第七次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，充分挖掘投資需求潛力，探索建立投資項(xiàng)目激勵(lì)機(jī)制，支持愿意干事創(chuàng)業(yè)、敢于擔(dān)當(dāng)、有較好發(fā)展?jié)摿Φ牡貐^(qū)和領(lǐng)域加快發(fā)展。高度重視基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造、社會(huì)服務(wù)等領(lǐng)域和新增長(zhǎng)極地區(qū)的發(fā)展。

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議則提出，要著眼補(bǔ)短板、惠民生、增后勁，進(jìn)一步擴(kuò)大有效投資，并提出，今年限額內(nèi)地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券要確保9月底前全部發(fā)行完畢，10月底前全部撥付到項(xiàng)目上，督促各地盡快形成實(shí)物工作量。

國(guó)盛證券認(rèn)為，財(cái)政政策的發(fā)力點(diǎn)是用好用活專(zhuān)項(xiàng)債、加大基建補(bǔ)短板力度以及強(qiáng)化減稅降費(fèi)執(zhí)行力度。其中，穩(wěn)基建將成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。

普遍降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)一個(gè)不能少

作為逆周期調(diào)節(jié)的重要政策工具，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)上最新的貨幣政策表述出現(xiàn)了變化，由“松緊適度”改為“預(yù)調(diào)微調(diào)”，并特別說(shuō)明要及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)工具。

9月6日下午，降準(zhǔn)來(lái)了！

為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國(guó)人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司）。

在此之外，為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

下一步，貨幣政策將會(huì)如何調(diào)整？

在本次降準(zhǔn)后，市場(chǎng)也十分關(guān)心在全球央行“降息潮”開(kāi)啟的背景下，我國(guó)是否還有降息的空間，貨幣政策將會(huì)如何調(diào)整？

民生銀行首席研究員溫彬表示，在全球央行重啟貨幣寬松的背景下，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、通脹水平和企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，政策利率仍有下調(diào)必要。

溫彬說(shuō)：

“從通脹角度來(lái)說(shuō)，目前通脹壓力主要來(lái)自豬價(jià)快速上漲引起的食品價(jià)格上漲，但各級(jí)政府已采取多種措施保障豬肉供應(yīng)，近期蔬菜、水果價(jià)格開(kāi)始回落，未來(lái)通脹水平總體可控，再考慮PPI已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，下階段貨幣政策仍有空間?！?

北京大學(xué)光華管理學(xué)院顏色副教授表示，一方面LPR改革加快落地，另一方面全球其它央行可能在9月份陸續(xù)降息，這些都會(huì)為未來(lái)的降息打開(kāi)空間，我判斷未來(lái)還可能下調(diào)MLF的利率，進(jìn)一步對(duì)沖內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)，從而力保就業(yè)、穩(wěn)定增長(zhǎng)。

此外，與公開(kāi)市場(chǎng)操作相比，降準(zhǔn)作為一個(gè)信號(hào)的刺激意義更強(qiáng)，更有利于多維度地提升市場(chǎng)信心。華泰證券李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，政策未來(lái)將著重做好維穩(wěn)工作，對(duì)沖外部不確定性、加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，國(guó)慶前有望迎來(lái)一波股債雙牛行情。

央行則表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，兼顧內(nèi)外平衡，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

降準(zhǔn)來(lái)了：公私募喊進(jìn)入牛市！

看好銀行、券商、房地產(chǎn)

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道消息，多位基金業(yè)人士認(rèn)為，降準(zhǔn)是重大利好，現(xiàn)在A股牛市真正來(lái)了，目前是布局好時(shí)機(jī)。

基金經(jīng)理們普遍看好受益降準(zhǔn)的銀行、券商、房地產(chǎn)等板塊，而大盤(pán)藍(lán)籌與行業(yè)龍頭最受青睞。

9月6日，上德谷投資董事長(zhǎng)趙立松接受采訪時(shí)表示：

“前幾天市場(chǎng)已有預(yù)期，所以A股突破3000點(diǎn)，這次有可能跟以前不一樣了，以前都是市場(chǎng)高開(kāi)低走，然后繼續(xù)走自己規(guī)律，我覺(jué)得這一次一開(kāi)始可能會(huì)是回探一下，然后可能真正的走出牛市了，現(xiàn)在應(yīng)該是進(jìn)入牛市了?！?

上投摩根基金認(rèn)為，在全球重回寬松的背景下，中國(guó)未來(lái)進(jìn)行貨幣寬松的空間仍然較大。同時(shí)伴隨社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，權(quán)益資產(chǎn)的整體配置價(jià)值提升。但同時(shí)，龍頭與非龍頭之間、行業(yè)與行業(yè)之間的分化也將繼續(xù)深化，在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)承壓，但流動(dòng)性邊際放松的背景下，資金將更青睞盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定、抵御經(jīng)濟(jì)調(diào)整能力較強(qiáng)的行業(yè)與龍頭個(gè)股，長(zhǎng)期來(lái)看，我們?nèi)允株P(guān)注消費(fèi)、醫(yī)藥、成長(zhǎng)等板塊中優(yōu)質(zhì)品種的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

而前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也表示，降準(zhǔn)屬于逆周期調(diào)節(jié)的有效措施，極大提振市場(chǎng)信心。

楊德龍說(shuō)：

“這次降準(zhǔn)落實(shí)了之前國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的部署，即堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具。這次降準(zhǔn)屬于逆周期調(diào)節(jié)措施，具有很強(qiáng)的針對(duì)性，有力的提振了市場(chǎng)信心，對(duì)當(dāng)前股市屬于重大利好，有利于行情進(jìn)一步走高?！?

楊德龍認(rèn)為，現(xiàn)在時(shí)隔5個(gè)月的時(shí)間，上證指數(shù)再次回到3000點(diǎn)之上。而A股市場(chǎng)在今年兩次站上3000點(diǎn)，表明在影響市場(chǎng)的邊際因素改善之后，A股市場(chǎng)將走出慢牛行情。

格上財(cái)富研究員張婷提出，本次降準(zhǔn)大約釋放9000億的長(zhǎng)期資金，主要與9月中旬稅期形成對(duì)沖，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源，降低制造業(yè)融資成本，整體而言，降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性會(huì)引導(dǎo)利率下行，有利于A股市場(chǎng)估值的提升。另外，解決制造業(yè)的融資難融資貴問(wèn)題，也有利于制造業(yè)的企穩(wěn)以及A股盈利的改善，短期，A股市場(chǎng)受此刺激，大概率繼續(xù)走高，從中長(zhǎng)期來(lái)看，A股盈利周期會(huì)逐漸企穩(wěn)回升，疊加目前估值較低，目前仍是布局A股的好機(jī)會(huì)。

張婷說(shuō)：

“對(duì)于利率敏感型的行業(yè)，比如銀行、券商、房地產(chǎn)，另外，高分紅的大盤(pán)藍(lán)籌個(gè)股也會(huì)受利好?！?

楊德龍表示，降準(zhǔn)對(duì)“金九銀十”行情是極大促進(jìn)。

根據(jù)私募排排網(wǎng)調(diào)查了解到，受訪私募一致認(rèn)為此次降準(zhǔn)短期利好股市發(fā)展，對(duì)于降準(zhǔn)將利好哪些行業(yè)板塊，近四成私募認(rèn)為降準(zhǔn)之后券商股最為受益，理由是降準(zhǔn)對(duì)股票市場(chǎng)走牛有非常明顯的助推作用，持這一觀點(diǎn)的私募占比為38.89%，認(rèn)為降準(zhǔn)之后直接利好銀行股與基建的私募占比都超過(guò)20%，也有11.11%的私募看好地產(chǎn)板塊的投資機(jī)會(huì)。

飛旋兄弟投資陳旋指出：

“對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，本次降準(zhǔn)對(duì)股市屬于利好，尤其在當(dāng)前股市持續(xù)低迷的狀況下，有利于提振市場(chǎng)信心。本次降準(zhǔn)凈釋放長(zhǎng)期資金約8000億元，對(duì)于銀行、地產(chǎn)，券商這幾大市值板塊而言都是利好。”

志開(kāi)投資首席策略師劉威認(rèn)為：

“當(dāng)前實(shí)施降準(zhǔn)符合市場(chǎng)預(yù)期，也是最近國(guó)常會(huì)會(huì)議精神實(shí)施推進(jìn)的具體舉措。最近一段時(shí)間以來(lái)A股利好不斷，本次降準(zhǔn)為市場(chǎng)提供相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境，利好非銀金融和部分藍(lán)籌股。”

除傳統(tǒng)受益的板塊，也有機(jī)構(gòu)看好成長(zhǎng)股。

基巖資本副總裁范波表示：

“我們傾向認(rèn)為貨幣政策總體取向并沒(méi)有變化，但會(huì)更加凸顯資金面維穩(wěn)的意圖，預(yù)計(jì)流動(dòng)性大趨勢(shì)維持穩(wěn)定。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績(jī)明顯改善，在寬貨幣、減稅降費(fèi)等逆周期政策的環(huán)境下，特別是考慮到政府持續(xù)對(duì)中小微企業(yè)進(jìn)行各項(xiàng)政策支持，成長(zhǎng)股的業(yè)績(jī)情況和投資者情緒都出現(xiàn)了一定的邊際改善?！?

不過(guò)也聲音認(rèn)為，降準(zhǔn)對(duì)A股刺激有限。

私募排排網(wǎng)研究員劉有華表示：

“本次降準(zhǔn)的主要目的還是為了解決社會(huì)融資成本的問(wèn)題，緩解中小企業(yè)融資難的困境，從而支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。對(duì)于股市的影響，我覺(jué)得本次降準(zhǔn)，還是比較符合市場(chǎng)預(yù)期的，市場(chǎng)周四的大漲，以及周五尾盤(pán)最后半個(gè)小時(shí)的上漲，在一定程度上已經(jīng)提前有所反應(yīng)。結(jié)合之前多次降準(zhǔn)的高開(kāi)低走的走勢(shì)，我認(rèn)為本次降準(zhǔn)對(duì)股市而言，整體利好有限?！?