央企中國(guó)電信收購(gòu)國(guó)盾量子；光伏巨頭陽(yáng)光電源收購(gòu)泰禾智能；頭部零食企業(yè)三只松鼠并購(gòu)愛(ài)折扣、愛(ài)零食……

2024年12月，安徽省政府出臺(tái)重磅文件，明確提出企業(yè)并購(gòu)8項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)；同時(shí)，證券機(jī)構(gòu)忙著牽線搭橋，各種并購(gòu)研討會(huì)、座談會(huì)紛紛召開(kāi)。

2024年下半年以來(lái)，政企金各界一連串動(dòng)作密集出現(xiàn)，地方政府和資本界都在熱議：并購(gòu)重組為什么這么火？安徽又將怎么干？

01

“安徽為何不能再錯(cuò)過(guò)？”

我們先說(shuō)說(shuō)什么是并購(gòu)重組。并購(gòu)重組是資本圈與投資界的常用詞匯，指企業(yè)間的合并與收購(gòu)，兩個(gè)企業(yè)合并成一家，或是一家企業(yè)取得另一家的控股權(quán)。

比如，世界500強(qiáng)雀巢以多元化并購(gòu)起家，如今營(yíng)收已達(dá)7000多億元；中國(guó)南車(chē)吸收合并中國(guó)北車(chē)后，中國(guó)中車(chē)成為全球最大的軌道交通設(shè)備制造商。不同形式的并購(gòu)，往往會(huì)帶來(lái)“1+1＞2”的倍增效應(yīng)。

梳理我國(guó)A股的并購(gòu)歷史會(huì)發(fā)現(xiàn)，主要經(jīng)歷了2006-2007年央企上市潮、2012-2016年互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)潮和2019-2021年科技并購(gòu)潮。

相比前三次并購(gòu)浪潮，2022-2023年上市公司實(shí)施并購(gòu)重組的力度并不大。轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2024年，并購(gòu)重組再次引起政策層與市場(chǎng)各界的關(guān)注。

2024年4月，國(guó)務(wù)院印發(fā)資本市場(chǎng)的第三個(gè)“國(guó)九條”，提出要“加大并購(gòu)重組改革力度，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。支持頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力?！?

6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“科創(chuàng)板八條”提出，“支持科創(chuàng)板上市公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購(gòu)整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)?！?

更大力度的推進(jìn)在9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“并購(gòu)六條”提出，“支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型，鼓勵(lì)跨行業(yè)并購(gòu)?！?

國(guó)家層面系列政策的密集出臺(tái)，釋放出一個(gè)強(qiáng)烈信號(hào)：并購(gòu)重組已成為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。

2024年安徽上市公司高質(zhì)量發(fā)展論壇上，并購(gòu)成為熱議的話題。

從全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展來(lái)看，并購(gòu)重組契合國(guó)家戰(zhàn)略需求。中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的紅利期逐漸消退，高新技術(shù)企業(yè)站在了時(shí)代的風(fēng)向標(biāo)上，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，需要打造一批世界一流企業(yè)。

在2024年11月舉辦的安徽上市公司高質(zhì)量發(fā)展論壇上，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)宋志平在演講中說(shuō)：“截至2024年10月，中國(guó)有上市公司5380多家，巧合的是，美國(guó)現(xiàn)有上市公司也是5380多家，但與美國(guó)企業(yè)相比，中國(guó)企業(yè)市值差距較大，且股權(quán)融資比重高，而美國(guó)企業(yè)并購(gòu)更活躍，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)積極性有待提高。”

從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型來(lái)看，并購(gòu)重組是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生需求。當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，傳統(tǒng)上市企業(yè)占比過(guò)大。進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，以產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)的并購(gòu)將成為主流趨勢(shì)。通過(guò)并購(gòu)重組，可以實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的資源優(yōu)化配置。

從資本市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，IPO收緊，企業(yè)上市門(mén)檻明顯提高。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年A股市場(chǎng)已成功上市新股數(shù)量為100家，相比2023年的313家、2022年的428家、2021年的524家，數(shù)量明顯減少。但是，許多企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的訴求仍然強(qiáng)烈，并購(gòu)重組就成為資產(chǎn)證券化的另一大通道。

數(shù)據(jù)是最直觀的體現(xiàn)：“并購(gòu)六條”發(fā)布之前，上市公司并購(gòu)交易單數(shù)為29單；但在2024年9月24日至11月30日，短短兩個(gè)月的并購(gòu)交易單數(shù)，就達(dá)到38單，超過(guò)了前三個(gè)季度的交易單數(shù)。

企業(yè)利用這一工具，整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，能明顯增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

最后從地方來(lái)看，上海、安徽、深圳等省市都緊跟國(guó)家政策出臺(tái)了政策舉措。策叔注意到，安徽是繼上海之后，第二個(gè)在省級(jí)層面出臺(tái)的推進(jìn)并購(gòu)文件。

安徽打造科技創(chuàng)新策源地和新興產(chǎn)業(yè)聚集地，在新能源汽車(chē)、集成電路、高端裝備制造等多個(gè)戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)，都已形成較為完善的產(chǎn)業(yè)鏈集群。這些串珠成鏈的產(chǎn)業(yè)集群，為企業(yè)并購(gòu)提供了最佳土壤。

“其時(shí)已至，安徽不能再錯(cuò)過(guò)。”多位證券公司負(fù)責(zé)人和投資界大佬，表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)。

位于蕪湖的三只松鼠股份有限公司

02

怎樣找準(zhǔn)最佳“拍檔”？

奇瑞汽車(chē)加大海外市場(chǎng)布局力度，

合肥產(chǎn)投并購(gòu)文一科技，

富煌鋼構(gòu)開(kāi)啟跨界收購(gòu)……

安徽企業(yè)的一系列動(dòng)作，不斷驚艷投資界。

可以說(shuō)，并購(gòu)重組的氛圍感，已經(jīng)拉滿，并購(gòu)也讓更多皖企找到了自己的最佳“拍檔”。而最為人樂(lè)道的，就是并購(gòu)重組的“四棵樹(shù)”打法。

一是小樹(shù)變大樹(shù)，支持硬科技企業(yè)發(fā)展。創(chuàng)新是安徽最閃耀的名片。通過(guò)科大硅谷、濱湖科學(xué)城等轉(zhuǎn)化樞紐，積蓄了一流的科創(chuàng)資源，匯聚眾多科創(chuàng)企業(yè)。

截至目前，安徽共有A股上市企業(yè)184家，居全國(guó)第7位，有24家科創(chuàng)板上市企業(yè)，位于全國(guó)第6位，形成了科創(chuàng)資源的集聚效應(yīng)和良好的科創(chuàng)生態(tài)。

“科創(chuàng)板八條”提出要大力扶持“硬科技”企業(yè)發(fā)展，這為安徽在并購(gòu)重組“黃金期”中搶占先機(jī)，帶來(lái)了政策利好。

坐落于合肥高新區(qū)的國(guó)盾量子，在量子通信、量子計(jì)算等領(lǐng)域已達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，擁有高度的行業(yè)話語(yǔ)權(quán)。這家量子龍頭企業(yè)，最近來(lái)了一場(chǎng)和萬(wàn)億央企中國(guó)電信的“雙向奔赴”。

“國(guó)盾量子通過(guò)和央企‘聯(lián)姻’，既有利于增強(qiáng)中國(guó)電信的通信實(shí)力，拓展業(yè)務(wù)方向，也緩解了國(guó)盾量子的經(jīng)營(yíng)壓力，保證企業(yè)能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)?！眹?guó)元證券公司董事會(huì)秘書(shū)李洲峰說(shuō)。

二是獨(dú)木變森林，鏈上企業(yè)“百花齊放”。行業(yè)間無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、內(nèi)卷激烈，直接導(dǎo)致做企業(yè)的初衷不是為產(chǎn)品質(zhì)量，而是為了快速的銷量，一大批小微企業(yè)也會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中死亡。為避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，鏈上的“小弟們”就要倚靠“大哥”幫忙，讓行業(yè)前端的大企業(yè)，整合上下游企業(yè)，從而提高產(chǎn)品質(zhì)量和企業(yè)的生命周期。

在這方面，三只松鼠多箭齊發(fā)，一舉收購(gòu)了愛(ài)零食、愛(ài)折扣和致養(yǎng)等零食企業(yè)，走出了一條“內(nèi)生增長(zhǎng)，外延并購(gòu)”之路?！叭凰墒蟮牟①?gòu)，不僅是考慮并購(gòu)能為我們帶來(lái)什么，也會(huì)考慮松鼠能為對(duì)方做什么。讓更多企業(yè)有機(jī)嵌入到松鼠的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，從而達(dá)到1+1＞2的效果?！比凰墒髴?zhàn)投部負(fù)責(zé)人分析說(shuō)。

策叔注意到，在三只松鼠發(fā)布的2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102億至108億元，同比增長(zhǎng)43.37%至51.80%。三只松鼠能夠重回百億，和并購(gòu)有著很大關(guān)系。

三是老樹(shù)發(fā)新芽，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。雖然安徽在多層次資本市場(chǎng)上取得了一定成績(jī)，但安徽上市公司大約78%的市值還都集中在傳統(tǒng)行業(yè)。傳統(tǒng)行業(yè)仍占主導(dǎo)地位，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)迫切需要轉(zhuǎn)型升級(jí)。

新興產(chǎn)業(yè)是蘊(yùn)含新質(zhì)生產(chǎn)力的高地，通過(guò)并購(gòu)將新興產(chǎn)業(yè)力量引進(jìn)到傳統(tǒng)企業(yè)，就像暮年的老人激活了新的“造血干細(xì)胞”，精神再次矍鑠起來(lái)。

奇瑞汽車(chē)“出?！?

四是大樹(shù)架新枝，皖企揚(yáng)帆出海。以海螺水泥、奇瑞汽車(chē)、陽(yáng)光電源、中鼎股份為代表的大型企業(yè)，不僅積極布局國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，同時(shí)積極開(kāi)拓海外并購(gòu)。

全球汽車(chē)零部件供應(yīng)商百?gòu)?qiáng)中鼎集團(tuán)，通過(guò)海外并購(gòu)和反向輸出，走出了一條極具特色的全球化之路。自2008年以來(lái)，中鼎股份累計(jì)斥資60億元進(jìn)行海外并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)了在全球20個(gè)國(guó)家和地區(qū)同步研發(fā)、生產(chǎn)、配送的經(jīng)營(yíng)布局。目前，中鼎集團(tuán)已成功進(jìn)入寶馬、奔馳、大眾和通用等國(guó)際品牌的全球供應(yīng)鏈體系。

對(duì)中東、拉美、非洲地區(qū)而言，安徽擁有先進(jìn)的制造業(yè)集群，通過(guò)揚(yáng)皖所長(zhǎng)，海外并購(gòu)將是下一片產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的藍(lán)海。

隨著政策推進(jìn)，安徽正逐漸成長(zhǎng)為并購(gòu)重組的“新銳”，有打法、敢行動(dòng)，最關(guān)鍵的是打造了并購(gòu)重組的資本市場(chǎng)生態(tài)。

策叔先從一家行業(yè)組織說(shuō)起。

03

誰(shuí)來(lái)做“牽線的紅娘”？

2024年12月，安徽并購(gòu)聯(lián)合會(huì)籌備成立。

看成員構(gòu)成，既有安徽省內(nèi)行業(yè)協(xié)會(huì)、投資機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，也有上市公司及專精特新“小巨人”等。

看成立宗旨，提出要“聯(lián)合安徽力量，對(duì)接全球資源，促進(jìn)安徽省企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)健康發(fā)展，提升并購(gòu)重組效率和成功率，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)融合與升級(jí)，建設(shè)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的先進(jìn)制造業(yè)集群”。

梳理安徽推進(jìn)并購(gòu)的脈絡(luò)發(fā)現(xiàn)，這只是整盤(pán)大棋中落下的一子。

如今在安徽，“政、產(chǎn)、資、金”各界合力，刮起了并購(gòu)重組的陣陣春風(fēng)。

這股春風(fēng)，來(lái)自于有為政府的推動(dòng)。

2024年12月，安徽省政府出臺(tái)了一份重磅文件——《關(guān)于支持企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確重點(diǎn)支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購(gòu)重組、重點(diǎn)領(lǐng)域并購(gòu)重組、跨區(qū)域并購(gòu)重組等三大并購(gòu)重組方向；提出了八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。

其實(shí)，安徽早已謀劃已久：建立支持企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)重組協(xié)調(diào)工作機(jī)制，由省政府負(fù)責(zé)同志任召集人，省有關(guān)單位負(fù)責(zé)同志為成員，統(tǒng)籌推進(jìn)全省企業(yè)并購(gòu)重組工作；

大力推進(jìn)企業(yè)上市“迎客松計(jì)劃”，全省陸續(xù)召開(kāi)“以高質(zhì)量并購(gòu)重組助力企業(yè)培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”“上市公司并購(gòu)重組專題培訓(xùn)會(huì)”“并購(gòu)基金座談會(huì)”等；

“在充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用、尊重企業(yè)意愿的前提下，全力當(dāng)好并購(gòu)重組政策的‘宣傳員’‘輔導(dǎo)員’、助企并購(gòu)的‘協(xié)調(diào)員’‘服務(wù)員’。”安徽省工業(yè)和信息化廳副廳長(zhǎng)羅文杉說(shuō)道。

政府頂格推進(jìn)、頂層部署，彰顯了安徽實(shí)施并購(gòu)重組的決心與魄力。

其次是金融投資機(jī)構(gòu)的助力。

并購(gòu)重組，要用資本的力量干事、市場(chǎng)的邏輯謀事。每一個(gè)成功的并購(gòu)案例，都離不開(kāi)金融投資機(jī)構(gòu)的助力。談及在并購(gòu)過(guò)程中扮演的角色，許多投資人笑稱自己是并購(gòu)重組的現(xiàn)代化“紅娘”。

“企業(yè)需要什么樣的資產(chǎn)，我們就會(huì)主動(dòng)去幫忙匹配和挖掘。當(dāng)牽線搭橋的兩家企業(yè)成功‘聯(lián)姻’卻沒(méi)有錢(qián)買(mǎi)房子時(shí)，國(guó)元也會(huì)‘慷慨解囊’，幫助企業(yè)下一步的發(fā)展。”國(guó)元證券股份有限公司總裁胡偉形象地說(shuō)。

策叔在采訪時(shí)獲悉，“安徽已相繼設(shè)立了并購(gòu)重組基金、S基金，鼓勵(lì)各類省內(nèi)外耐心資本和長(zhǎng)期資本參與安徽并購(gòu)重組基金組建。”安徽省高新投總經(jīng)理曹飛認(rèn)為，“發(fā)揮基金的引領(lǐng)作用，為企業(yè)做大做強(qiáng)注入源頭活水，加快推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)”。

最后是發(fā)揮企業(yè)的主體作用。

機(jī)會(huì)不會(huì)自己找上門(mén)來(lái)，只有企業(yè)主動(dòng)找機(jī)會(huì)，更多企業(yè)開(kāi)始謀求新一輪的并購(gòu)合作?！鞍不掌髽I(yè)參與并購(gòu)重組的熱情，被點(diǎn)燃了！”這是許多政府領(lǐng)導(dǎo)、投資人和企業(yè)家共同的感受。

“并購(gòu)重組是一次難得的發(fā)展機(jī)遇。中國(guó)的招商從土地招商、稅收招商，轉(zhuǎn)向資本招商，下一步全國(guó)開(kāi)始進(jìn)入到并購(gòu)招商的新時(shí)代。安徽科技企業(yè)眾多，并購(gòu)機(jī)遇也多?！痹?024年安徽上市公司高質(zhì)量發(fā)展論壇上，廣慧并購(gòu)研究院院長(zhǎng)、廣慧并購(gòu)?fù)顿Y聯(lián)盟主席俞鐵成說(shuō)。

當(dāng)然，并購(gòu)重組絕非簡(jiǎn)單的企業(yè)合并，如何實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的有效協(xié)同、文化融合和管理對(duì)接，在這些方面還有很長(zhǎng)的路要走。

可以預(yù)見(jiàn)，并購(gòu)重組在2025年還將是一場(chǎng)重頭戲，安徽又將上演怎樣的精彩戲碼？讓我們共同期待。