中國國際門業(yè)展覽會暨中國國際集成定制家居展覽會
China International Door Industry Exhibition & China International Integrated and Customised Home Furnishing Exhibition
2025年3月6日-9日
2025年3月6日-9日
“貝殼-W（02423.HK）于5月12日正式在港交所掛牌交易，高盛與中金公司為其聯(lián)席保薦人。
貝殼此次回港采用的“雙重主要上市+介紹上市”方式，不涉及新股融資，無發(fā)售環(huán)節(jié)，適現(xiàn)金流充裕、無迫切融資需求的企業(yè)；雙重主要上市指公司已在另一證券交易所上市的情況下，在香港市場按照當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)則上市，兩個(gè)資本市場均為主要上市地，即使在一個(gè)交易所摘牌，也不影響企業(yè)在另一交易所的上市地位?！?/span>
貝殼是國內(nèi)領(lǐng)先的在線線下一體化房產(chǎn)交易和服務(wù)平臺。于2021年，公司的平臺完成了超過450萬筆房產(chǎn)交易，合計(jì)總交易額達(dá)到人民幣38,535億元。根據(jù)灼識咨詢報(bào)告，按總交易額計(jì)算，公司是中國最大的房產(chǎn)交易和服務(wù)平臺，同時(shí)也躋身全球前三大商業(yè)平臺之列。
貝殼擁有并經(jīng)營著鏈家，中國領(lǐng)先的房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)品牌，同時(shí)也是貝殼平臺的重要組成部分。根據(jù)灼識咨詢報(bào)告，按總交易額計(jì)算，中國居住市場規(guī)模在2021年達(dá)到人民幣39.6萬億元，預(yù)計(jì)到2026年增長至人民幣55.7萬億元，復(fù)合年增長率為7.1%，按消費(fèi)規(guī)模計(jì)算，仍是全球最大的市場。
根據(jù)灼識咨詢報(bào)告，預(yù)計(jì)到2026年中國通過房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)進(jìn)行的房產(chǎn)交易和租賃合計(jì)總交易額將在2021年人民幣12.7萬億元的基礎(chǔ)上增長至人民幣19.4萬億元，滲透率從2021年的49.8%提升至2026年的61.6%。此外，包括家裝家居等在內(nèi)的其他居住服務(wù)市場也具有高增長潛力，預(yù)計(jì)到2026年市場規(guī)模將達(dá)到人民幣24.2萬億元。
招股書顯示，貝殼構(gòu)筑了經(jīng)紀(jì)人合作網(wǎng)絡(luò)（ACN網(wǎng)絡(luò)），作為支撐公司基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營系統(tǒng)。通過重塑以下三個(gè)領(lǐng)域，ACN網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)并將持續(xù)推動中國的房產(chǎn)交易和服務(wù)行業(yè)轉(zhuǎn)型：(i)促進(jìn)服務(wù)者之間的信息和資源共享，打破信息孤島；(ii)分派合作角色，實(shí)現(xiàn)跨門店和跨品牌合作；及(iii)為經(jīng)紀(jì)人、門店、品牌和其他服務(wù)者搭建一個(gè)專業(yè)網(wǎng)絡(luò)，促進(jìn)平臺上的各方參與者的交互。
截至2021年12月31日，貝殼平臺上的房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)品牌和活躍門店數(shù)分別增至300個(gè)和超過45,000家。于2021年，通過貝殼平臺完成的二手房交易中分別有約76%和37%的交易涉及跨門店和跨品牌合作。截至2021年12月31日，貝殼平臺上約86%的二手房掛盤信息由貝聯(lián)門店的經(jīng)紀(jì)人發(fā)布。
貝殼的經(jīng)營規(guī)模持續(xù)增長，平臺總交易額由2020年的人民幣34,991億元增至2021年的人民幣38,535億元，同比增長10.1%。公司的收入主要來自房產(chǎn)交易和服務(wù)的收費(fèi)和傭金。自開始運(yùn)營以來，公司已實(shí)現(xiàn)大幅增長，凈收入2021年同比增長14.6%。
招股書顯示，2019年、2020年、2021年，貝殼營收分別達(dá)到460億元、705億元以及808億元；總交易額分別為21277億元、34991億元以及38538億元。同期貝殼凈虧損分別達(dá)到21.8億元、27.78億元，以及5.25億元。
招股書顯示，公司目前依賴三個(gè)數(shù)據(jù)中心機(jī)房以及騰訊云等第三方云服務(wù)提供計(jì)算、存儲、帶寬、內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)、備份及其他服務(wù)。具體持股來看，騰訊持股10.8%，左暉家族持股23.3%，彭永東持股4.8%，單一剛持股2.7%。
競爭優(yōu)勢方面，2018年公司將虛擬現(xiàn)實(shí)體驗(yàn)應(yīng)用在中國的房產(chǎn)交易服務(wù)中，以捕獲并追蹤單次帶看可能涉及的數(shù)百次交互。于2021年，公司消費(fèi)者的觀看量達(dá)到約16億次，VR看房累計(jì)觀看時(shí)長超過6,600萬小時(shí)。于2019年、2020年及2021年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為人民幣15.71億元、人民幣24.78億元和人民幣31.94億元，遠(yuǎn)超同行。
貝殼還推出了家裝品牌被窩家裝，以創(chuàng)造信息更透明、連通性更強(qiáng)且量身定制的客戶體驗(yàn)。貝殼于2021年推出了自有的Home SaaS家裝家居系統(tǒng)，在家裝流程的關(guān)鍵環(huán)節(jié)中實(shí)現(xiàn)全面模塊化、標(biāo)準(zhǔn)化和數(shù)字化。于2021年，被窩家裝已經(jīng)向客戶交付了超過3,500個(gè)家裝項(xiàng)目。此外，公司完成了對圣都家裝的收購，這是一家擁有20年經(jīng)營歷史的提供綜合性服務(wù)的中國家裝企業(yè)，這一收購將進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)品服務(wù)組合的廣度和深度，并擴(kuò)展公司在價(jià)值鏈中的業(yè)務(wù)布局。
貝殼完成對圣都家裝的收購無疑是一個(gè)往家裝行業(yè)發(fā)展的信號，其實(shí)早在2013年，鏈家（貝殼前身）就成立毫米裝飾，邁出了其在家裝領(lǐng)域的第一步。
2015年，鏈家與萬科共同成立了萬鏈家裝公司，引發(fā)了行業(yè)內(nèi)的一陣熱議。然而，這場聲勢浩大的合作于前年宣布結(jié)束，萬鏈并入貝殼旗下。
除了與萬科合作，2017年到2019年，鏈家先后投資了愛空間、東易日盛、牛牛搭、南魚家裝、美窩家裝等。
這一時(shí)期，鏈家在家裝領(lǐng)域動作不斷，但并未能形成體系。當(dāng)然，僅僅以投資人的身份進(jìn)場也不是貝殼最終的目的。
2019年，“被窩”APP的上線標(biāo)志著貝殼正式進(jìn)入家裝領(lǐng)域。“被窩”涵蓋整裝產(chǎn)品、個(gè)性化產(chǎn)品、戶型方案（一鍵AI設(shè)計(jì)）、家裝選材（家居建材產(chǎn)品零售）四大服務(wù)板塊，而且擁有自己的裝修業(yè)務(wù)交付團(tuán)隊(duì)“被窩精工”。
在貝殼買了房的客戶基本都會被推薦該APP，但“被窩”的業(yè)務(wù)始終局限于北京地區(qū)，一年的規(guī)模只有2—3億元。這個(gè)數(shù)字對于貝殼想講的故事而言，幫助可能并不大。這也是后來貝殼收購圣都的原因之一。
2020年8月13日，隨著紐交所的上市鐘聲響起，貝殼進(jìn)入了一個(gè)新時(shí)代。
2021年，貝殼提出“一體兩翼”布局，一體就是二手和新房交易服務(wù)賽道，兩翼就是整裝大家居事業(yè)群與惠居事業(yè)群。這也標(biāo)志著貝殼正式將家居家裝業(yè)務(wù)提高到公司整體發(fā)展戰(zhàn)略的高度上。
從貝殼的發(fā)展歷程來看，進(jìn)軍家裝行業(yè)并不是一蹴而就，而是早有預(yù)謀的，作為中國最大的房產(chǎn)交易平臺，從2013—2022年，這近10年時(shí)間，貝殼在家裝行業(yè)擁有了自己的一席之地，但從近期的消息來看，貝殼還想在家裝界再創(chuàng)一個(gè)“貝殼”，面對房地產(chǎn)降溫的壓力，貝殼也必須主動尋找第二增長線，這是不得不做的選擇，那么貝殼能否在家裝界重寫一遍如房產(chǎn)界那般的傳奇故事呢？
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